Глобальный паралич финансирования затрагивает государственные балансы

Экономика и торговляНегативный сценарий

Резкая переоценка технологических активов и коммерческой недвижимости вызывает изъятие средств из фондов, использующих заёмное финансирование, и с банковских вкладов, которые могут быть выведены за считаные часы. Мировые фондовые рынки падают на 40 %, трансграничное частное кредитование сокращается на 25 %, а спреды по заимствованиям уязвимых суверенных заёмщиков вырастают на 500 базисных пунктов. Рынки фондирования остаются нарушенными в течение девяти месяцев. Ряд правительств теряет доступ к рынкам, поскольку расходы на поддержку банков, пособия по безработице и потребности в рефинансировании приходятся на одно и то же время. Для страны проверяется, сможет ли она обеспечить бесперебойность платежей и работы жизненно важных служб и распределить убытки, не превращая поддержку ликвидности в государственную гарантию, которую она не может себе позволить. Сценарий продолжает глобальный финансовый кризис из первого этапа и включает суверенный кризис финансирования как его национальное проявление.

Наиболее значимые тренды

Тренды с оценкой «Высокая» или выше (20) из 115 значимых для этого сценария (всего трендов — 250): те, что меняют его вероятность или тяжесть последствий либо сами резко меняются под его влиянием. Каждый тренд оценён по семибалльной шкале от «Отсутствует» до «Критическая» с указанием механизма, на котором основана оценка.

По сферам потенциала

Сумма оценок значимости трендов каждой области.

Финансовая мощь

Управление и добросовестность

Критические технологии

Информация и влияние

Производство и инновации

Человеческий капитал

Торговля и инвестиции

Стратегическая инфраструктура

Национальная безопасность

По значимости

Критическая

Очень высокая

Высокая

Умеренная

Низкая

Очень низкая

2 тренда

6 трендов

12 трендов

22 тренда

33 тренда

40 трендов

Тренд	Значимость	Обоснование
Завышенная оценка активов Финансовая мощь	Критическая	Паралич начинается с резкого пересмотра цен на переоценённые технологические активы и недвижимость; его масштаб задаётся уровнем оценок.
Напряжённость на рынке гособлигаций Финансовая мощь	Критическая	A leveraged, price-sensitive bond investor base is the mechanism that turns a funding seizure into sovereign loss of market access.
Концентрация капитала в ИИ Финансовая мощь	Очень высокая	Пусковым механизмом служит переоценка технологических активов; от сосредоточенности сбережений и кредитов на ИИ зависит, насколько широко распространятся потери.
Бремя государственного долга Финансовая мощь	Очень высокая	Высокий долг и потребности в рефинансировании определяют, какие государства теряют доступ к рынкам при скачке спредов.
Рост частного кредитования Финансовая мощь	Очень высокая	Изъятие средств из фондов с кредитным плечом запускает паралич рынков; непрозрачность небанковского сектора и массовое погашение паёв распространяют убытки.
Волатильность потоков капитала Финансовая мощь	Очень высокая	Доступные резервы и своп-линии во многом определяют, какие государства сохранят доступ к рынкам при скачке спредов на 500 базисных пунктов.
Переоценка коммерческой недвижимости Финансовая мощь	Очень высокая	Переоценка коммерческой недвижимости прямо названа в числе пусковых факторов; кредиторы, сосредоточенные на офисах и торговых помещениях, распространяют убытки.
Бюджетные правила и доверие к бюджету Управление и добросовестность	Очень высокая	Доверие к бюджету определяет спреды по заимствованиям и то, сохранит ли государство доступ к рынкам во время паралича.
Ослабление многосторонности Информация и влияние	Высокая	Недофинансированные МВФ и банки развития располагают меньшими возможностями поддержать государства, теряющие доступ к рынкам.
Накопление золотых резервов Финансовая мощь	Высокая	Gold can be sold or swapped when a sovereign loses market access; its share decides the cushion.
Курс на дедолларизацию Финансовая мощь	Высокая	Нехватка долларового финансирования переносит паралич на государства и банки, зависящие от долларовой ликвидности.
Строительство дата-центров для ИИ Критические технологии	Высокая	Строительство центров обработки данных за счёт заёмных средств — главный кандидат на переоценку технологических активов и недвижимости, которая запускает паралич финансирования.
Распространение криптоактивов Финансовая мощь	Высокая	Crypto held through ETFs and reserves transmits a technology repricing to pensions and sovereigns; stablecoin runs move within hours.
Потенциал налогового администрирования Управление и добросовестность	Высокая	When market access closes, revenue collection decides whether payments continue; weak collectors need guarantees they cannot afford.
Лоббизм и захват регулятора Управление и добросовестность	Высокая	Надзорные органы, уступающие финансовому сектору, допускают наращивание кредитного плеча в фондах и недвижимости и выстраивают меры по спасению в пользу действующих игроков.
Курс на дерегулирование Управление и добросовестность	Высокая	Loosened financial supervision lets leverage and run-prone funding build, and thinned regulators see the seizure late.
Пробелы в социальной защите Управление и добросовестность	Высокая	Слабая защита по безработице вынуждает домохозяйства самостоятельно справляться с потерей работы именно тогда, когда возникает потребность в расходах на пособия по безработице.
Реструктуризация государственного долга Финансовая мощь	Высокая	Раздробленность кредиторов затягивает реструктуризации, и правительства, потерявшие доступ к рынкам, дольше остаются отрезанными от них.
Независимость центральных банков Управление и добросовестность	Высокая	Независимые центральные банки могут предоставлять ликвидность без монетизации долга; политизированные рискуют выдать непосильные гарантии.
Волатильность цен на сырьё Торговля и инвестиции	Высокая	Цены на сырьё падают вместе с рисковыми активами, сокращая доходы экспортёров как раз тогда, когда расширяются спреды и наступают сроки рефинансирования.

Топ-5 трендов сценария — внимание по регионам

Для 5 наиболее значимых трендов: регионы, блоки и страны, где каждый из них привлекает наибольшую интенсивность внимания, и его место среди 250 трендов там.

Завышенная оценка активовКритическая